上周(11月7—11日当周)，国际现货黄金开盘1681.09美元/盎司，最高1772.67美元/盎司，最低至16664.25美元/盎司，报收1770.84美元/盎司，大涨89.81美元或5.34%。周K线大阳，为自2020年7月24日当周以来的最佳表现。11月迄今，金价已经累计上涨了137.54美元或8.42%。
因美国整体CPI和核心CPI数据均低于预期，提升市场对美联储放缓加息步伐的预期，现货黄金单周飙升近90美元，确认中期底部形成。但是，本周数据较多，且有多位美联储官员将就经济前景发表讲话，仍需关注美联储官员的态度变化。
通胀放缓美联储加息速度或将趋缓
在前一周公布的美国失业率意外上升之后，上周最为关键的美国通胀数据低于预期，使得市场上对于美联储放缓加息节奏的预期快速升温，从而提振金价强势走高。
美国劳工部上周四(11日)公布的数据显示，美国10月消费者物价指数(CPI)年率上升7.7%，升幅显著低于9月的8.2%以及市场预期的8%。同时，美国核心CPI年率也仅增长6.3%，较9月的6.6%下降0.3个百分点，并且低于此前市场预期的6.5%。
这份报告显示，美国几十年来最快的物价涨幅正在消退，市场再度出现猜测“通胀见顶，美联储紧缩周期快要结束”的观点。至少，10月份美国通胀数据回落，为美联储放慢紧缩节奏，提供了空间。因此，在该报告公布后，市场对美联储12月加息75基点的押注大幅度降低。根据芝加哥商品交易所集团(CME)的“美联储观察(FedWatch)”工具，美联储在12月加息50个基点的概率已经提高至80%上方。与此同时，身为2023年票委的费城联储主席哈克在11日当天也表示，从75个基点转向50个基点的意义重大，他同时预计美联储将“在明年的某个时候暂停紧缩政策”。
受此提振，美元指数单日跌超2%，创2009年3月以来最大的单日跌幅，同时黄金价格大涨50美元，其他商品也不同程度走高，美股大幅走升飙升1200点。
实物需求增长带动投资情绪转向积极
随着金价显露出阶段性筑底迹象，黄金实物需求也开始显著回升，而对于黄金未来走势持积极看法的投资者也开始增加。
据世界黄金协会公布的三季度黄金趋势报告，今年三季度全球黄金需求强势回升同比大增28%。其中，投资者购买金条和金币来对冲通胀，也将黄金零售投资总需求同比拉高36%；全球央行的购金量也逼近400吨的新纪录。同时，三季度全球金饰消费持续反弹至523吨，恢复至疫情前水平，较2021年三季度增长10%。世界黄金协会的这份报告，无疑给黄金市场带来积极的影响。
不过，与实物需求的热络表现形成对比的是，黄金市场的投资需求却回升缓慢。全球最大黄金ETF——SPDR GOLD TRUST持仓报告显示，该基金在11月8日增持2.89吨、10日增持3.19吨之后，11日减持1.45吨，未能保持连续增持的态势。且自10月底迄今，该基金仍累计减持了10.45吨。
另从市场情绪上看，据Kitco黄金调查，在上周金价大涨之后市场唱“多”声渐响：在参与调查的华尔街专业人士中，63%看涨本周金价；散户投资者方面，65%预计本周金价将上涨。且从期货市场上看，尽管美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据推迟公布，但芝加哥商业交易所(CME)金属类商品成交量报告显示，上周黄金期货未平仓合约连续5个交易日增加，其中周二增加10256手，周五增加13668手。在金价强势上涨过程中，未平仓合约的增加意味着多头的进入。
技术上黄金中期底部确认
除了市场情绪的改善和实物需求的增加，技术上黄金确认中期底部的形态更为明显。
早在此前的报告中，笔者已经提到，美元指数与黄金在2022年四季度形成周期窗口共振。如果说11月4日金价突破1675美元/盎司确认短期底部成立的话，则上周美元指数暴跌黄金飙升直接突破1735美元/盎司以及1765美元/盎司(鲍威尔央行年会发表鹰派言论前的高点)，则确认了金价中期底部的形成。金价下一阻力，是突破1807美元/盎司。
另从时间窗口来看，自2008年次贷危机低点682美元/盎司开始至2015年四季度低点1046美元/盎司，形成的28个季度周期，对应的是2022年四季度。当前，四季度迄今的金价拉升111美元或6.7%，亦验证了这个周期窗口的有效性。
再看美元指数方面，上周美元指数单周大跌近4%，继10月下跌0.53%月线小阴十字之后，11月动态大阴，截至目前大跌4.68%，确认中期顶部形成。月线图显示，自2011年5月低点72.6至2017年1月高点103.82，用时68个月，对应2022年9月114.78高点。而本月的大阴，也确认了周期窗口的成立。
展望后市，短期来说，本周二至周三，需注意金价的冲高回落风险。但从中长期趋势角度看，金价后市上方阻力需关注1780-1810美元/盎司区域，如突破，理论上可以达到1745美元/盎司左右。下方支撑则关注1730-1750美元/盎司区域，关键支撑位于1680-1700美元/盎司区域。总之，四季度是美元与黄金的时间周期共振窗口，大概率美元收跌黄金收涨。
国内方面，沪金一度冲击435.28元/克之后回落，未来一段时间，或较难再创新高。未来关注411-421元/克区域压力，402-395元/克区域支撑。沪银主力合约冲高至5033元/千克一线回落，上方阻力参考5030-5110元/千克，突破有望冲击5250元/千克一线。下方支撑关注4700-4850元/千克区域，强支撑4580-4600元/千克区域。
(作者：李跃锋，北京黄金经济发展研究中心研究员)