CTA策略是以趋势跟随为核心,以波动率为收益来源的期货市场交易策略,99金银根据BarclayHedge的统计显示,CTA策略在过去三十年的多个交易市场中获得12.47%的平均年化收益率,以其稳定的盈利水平和黑天鹅事件中的优秀表现获得“危机阿尔法”的称号。
BTC等主流数字资产具有高波动率,7 * 24小时交易,以及周期性的单边趋势行情等特点,为CTA策略提供了天然的盈利土壤.BVC盖亚通过对其CTA策略组合执行严格的仓位管理(降低震荡期磨损)和止盈管理(增强趋势获利能力),使旗下基金在2019年实现55%的年化收益率,且最大回撤低于5%,单日最大收益率达15%。
一,CTA策略解读
CTA,全称大宗商品交易顾问,中文译作商品交易顾问,广义上的定义是指为客户提供衍生品交易建议或实际管理的机构和个人,而后逐渐演变为一种针对于商品期货,股指期货,利率期货和外汇期货等的交易策略.CTA的策略类型主要可以分为两种:趋势策略和套利策略。由于70%的策略以趋势跟随为主,国内习惯于使用“CTA策略”代指趋势跟踪策略,这也是本文主要讨论的CTA策略类型。
CTA趋势跟踪策略是基于市场非有效性的假设,基本面信息的传导需要一定的时间和空间,而资产价格不能立即反映基本面变化,价格从非合理区间向合理价格转移的过程中形成了趋势。
根据前景理论,投资者的价值函数是非线性:在损失时呈现凸性(凸性),亏损越大风险偏好越大;在盈利时呈现凹性(凹度),盈利越大风险偏好越小,因此在市场波动不强、价格随机游走的过程中,盈利者风险偏好升高,倾向于平仓,亏损者风险偏好降低,倾向于扛单;而当价格出现大幅波动,超出交易者的心理承受极限或者强制平仓后,促成正反馈和踩踏事件,强化时间序列的相关性,形成趋势。
币世界——持续盈利的“危机阿尔法”,CTA策略详解
图1投资者价值函数来源:BVC盖亚
CTA趋势策略的主要盈利来自于市场价格的大幅波动和趋势行情的出现,策略的收益与市场波动的强度呈正比。在下跌趋势中做空,在上涨趋势中做多,在横盘期间承受磨损。因此趋势跟踪行情的收益率曲线是不连续的,胜率低但拥有较高的盈亏比(PNL),简单来说就是“亏小赚大”,在横盘期间过滤掉噪声和虚假信号维持低回撤,在趋势中快速收益。
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图2 CTA策略盈利分析来源:BVC盖亚
趋势跟踪策略根据时间级别的不同可以分为日内策略和日间策略:
日间趋势策略又可以分为通道类和信号类策略。通道类策略一般根据确认的价格中枢和波动范围确定出上下轨,一旦价格突破上下轨则确认为趋势并开仓交易,比较常见的策略有“ATR真实波幅策略”,“布林线通道策略”。而信号策略主要是通过某些技术指标的反转和突破来确认趋势进行交易,比如“MACD策略”以及“均线策略”。
对于日间策略,我们对MACD策略进行详解:
MACD策略逻辑与双均线策略基本相似,引入收盘价的短指数移动平均线(12日)和长期指数移动平均线(26日)的差刻画短期和长期移动平均线的相对位置,对两条均线的差DIF进行平均后得到信号线DEA。当DIF, DEA为正时,短期价格平均高于长期,市场处于多头行情,均为负时,短期价格平均低于长期,
金银行情市场处于空头行情。由于DEA是DIF平均后得到,可将DIF近似视为短期,DEA视为长期,具体操作方式是:
1. 计算离差值DIF作为快线;
2. DIFt =收盘价对应的EMAt12−EMAt26;
3.计算信号线DEA作为慢线;
4. 亲爱的= DIF对应的EMAt9;
5. 计算MACD: MACDt = DIFt−亲爱的;
6. DIF, DEA均为正,DIF向上突破DEA,释放买入信号;
7. DIF, DEA均为负,DIF向下突破DEA,释放卖出信号。
日内策略则主要运用通道突破类策略,除了上述提到的策略之外还有双推力策略,R-Breaker策略,菲阿里四价策略和空中花园策略等。在这里以双重赫斯特策略为例,进行较为详细的讲解:
双推力策略通过利用前N日的最高价,最低价和收盘价来确定一个合理的震荡区间,将上、下轨到开盘价的距离设置为震荡区间的一定比例,当前价格突破上、下轨时,可认为形成上涨,下跌的行情,产生入场信号。
双推力策略中上、下轨的确定方式是:
记前N日最高价的最大值为HH,前N日最低价的最小值为你;
记前N日收盘价的最大值为HC,前N日收盘价的最小值为信用证;
震荡区间= HH-LC和HC-LL的较大值;
6. DIF, DEA均为正,DIF向上突破DEA,释放买入信号;