10月20日，在浙江乌镇举行的世界互联网大会上，胡润百富董事长兼首席研究员胡润发布了2019胡润全球独角兽榜单。其中11家估值超过10亿美元，成为独角兽，这对区块链行业来说是个好消息。
10月20日，在浙江乌镇举行的世界互联网大会上，胡润百富董事长兼首席研究员胡润发布了2019胡润全球独角兽榜单。其中11家估值超过10亿美元，成为独角兽，这对区块链行业来说是个好消息。但上榜公司及其披露的估值让许多业内人士摸不着头脑。一些公司被严重高估了，另一些公司被低估了，更多表现与上榜公司相似的公司没有被包括在内。这反映了区块链行业需要更系统的估值方法，为行业内不同业态、不同阶段的企业提供合理的估值。
在全球独角兽名单中，区块链行业有11家独角兽。他们分别是bitland(价值800亿人民币)、Coinbase(价值550亿人民币)、Ripple(价值350亿人民币)、jianan yunzhi(价值200亿人民币)和Circle Internet Financial(价值200亿人民币)、Binance(价值150亿人民币)、block。one(150亿人民币)，Dfinity(150亿人民币)，ebon international(100亿人民币)，BitFury(70亿人民币)，Liquid Global(70亿人民币)。
11家估值超过10亿美元的区块链公司变成了独角兽，这对区块链行业来说是个好消息。但上榜公司及其披露的估值让许多业内人士摸不着头脑。有的企业被严重高估，有的企业价值没有得到很好的体现。这反映了区块链行业需要更系统的估值方法，为行业内不同业态、不同阶段的企业提供合理的估值。
linktower智库的研究团队根据各方披露的数据对上市公司估值进行了调整，给出了推荐区间。
根据智库chain tower的研究团队，估值最高的公司是Circle、Coinbase和Ripple，分别是三倍、2.75倍和0.9倍。而Dfinity项目从各个方面的表现，并不能提出有效的评价依据。
被低估的公司包括block。一种(40%)，另一种(33%)。
Dfinity项目仍处于“air项目”状态，没有估值依据。
linktower智库的研究团队将上市公司分为交易所、项目方和矿业公司，并采用不同的估值框架进行分析。
采矿业相对透明
长期以来，中国三大矿业公司都试图上市，金银行情数据和估值方法也相对清晰，估值一般是市盈率的5至10倍。链塔智库分析团队根据各方数据编制了以下估算表:
链塔智库采用5-8倍PE，用2018年H1净利润估算2018年总净利润，从而估算三大矿山机械制造企业的市值。最终结果的估值计算链塔有些大陆合理估值从400亿到640亿元,胡润财富榜的偏差率从100%提高到125%,和亿债券国际合理的估值范围从83.79亿到134.64亿元,胡润财富榜的估值是合理的,但值得注意的是,在2018亿年上半年债券国际增长是不寻常的,与2017年相比,增加了141%,相比之下，中国内地股市下跌了0.04%。
智库认为，比特马克的核心价值被高估的原因是，它的矿商倾向于采用最新技术，保持较高的竞争力，但随后的产能受到核心供应商的限制。以ant S17为例。Ant S17采用7nm技术。目前，它的供应商只有台积电。同时，加密货币市场波动较大，市场不应低估市场价格波动对bittorrent性能的影响。
合规交易被严重高估
链塔智库分析团队认为，影响交易所行业估值的因素有以下三个:
1. 基于交易量/收入/利润的平台业务价值;
2. 公司持有之新台币资产价值;
3.合规溢价。
新台币可以从两个角度来理解:
首先，新台币本身是该公司持有的资产，可以直接估值。
二是将“新台币”作为一种不同的运营模式，全面提升平台的整体生态建设和未来绩效。基于此分析，根据台湾的经营情况，适度提高市场销售速度。
合规溢价对绩效的意义在于，如果未来政府监管力度加大，合规企业将获得政策红利，市场份额将大幅增加。
在此框架下，链塔智库课题组设计了如下带有收益的交易所估值公式:
营收*市售比(3-5)*合规溢价*新台币生态溢价+公司持有的新台币价值
对于没有收入的交易所，采用以下计算方案:
交易额*(市值比)*合规溢价*新台币生态溢价+公司持有的新台币价值
计算结果如下:
显然，美国的Coinbase和Circle两家合规交易所都被严重高估了。领汇智库的研究团队称，2019年上半年，领汇共处理了人民币477亿元的交易，营收未公布也未发行新台币。再加上合规溢价，其估值仅为50 - 80亿元。胡润提到的200亿元人民币背后的理由，只能基于非常高的合规溢价。
Coinbase的数据更充分地说明了这一点。2018年其收入为35亿元，仅比中安高出3亿元。同时，Coinbase没有发现新台币的平价，没有升值新台币资产的平价，也不能享受新台币模型溢价的平价。即便如此，Coinbase的估值仍是外管局的三倍多，几乎没有什么支撑。最显著的区别仍然是依从性
外管局的数据在整体结构上比较合理，99金银估值略低于150亿元。从交易量和收入的对比来看，货币仍然处于较低的水平，未来收入增长的空间仍然很大，可以采用更高的市盈率。
连锁塔智库分析团队认为，合规交易应该有一定的溢价。然而，从行业历史的角度来看，合规并不是行业发展中最重要的痛点。从交易所的绩效来看，合规交易所的绩效没有明显的优势，甚至数据绩效也低于同期其他交易所。在短期甚至中期，不能过高估计遵守的作用。
另一方面，在这个行业中有一些交易所接近于国家外汇管理局，更多的交易所应该被列入名单。
项目评估需要与业务逻辑保持一致
上榜的3个区块链项目形式不同，企业发展阶段不同:瑞博是一个相对成熟的支付平台，block-one从eos项目起步，长期转型为投资公司，Dfinity是一个初始的公共链项目。这三种估值方法应该有所不同。
显然，美国的Coinbase和Circle两家合规交易所都被严重高估了。领汇智库的研究团队称，2019年上半年，领汇共处理了人民币477亿元的交易，营收未公布也未发行新台币。再加上合规溢价，其估值仅为50 - 80亿元。胡润提到的200亿元人民币背后的理由，只能基于非常高的合规溢价。
Coinbase的数据更充分地说明了这一点。2018年其收入为35亿元，仅比中安高出3亿元。同时，Coinbase没有发现新台币的平价，没有升值新台币资产的平价，也不能享受新台币模型溢价的平价。即便如此，Coinbase的估值仍是外管局的三倍多，几乎没有什么支撑。最显著的区别仍然是依从性。
外管局的数据在整体结构上比较合理，估值略低于150亿元。从交易量和收入的对比来看，货币仍然处于较低的水平，未来收入增长的空间仍然很大，可以采用更高的市盈率。
连锁塔智库分析团队认为，合规交易应该有一定的溢价。然而，从行业历史的角度来看，合规并不是行业发展中最重要的痛点。从交易所的绩效来看，合规交易所的绩效没有明显的优势，甚至数据绩效也低于同期其他交易所。在短期甚至中期，不能过高估计遵守的作用。
另一方面，在这个行业中有一些交易所接近于国家外汇管理局，更多的交易所应该被列入名单。
项目评估需要与业务逻辑保持一致
上榜的3个区块链项目形式不同，企业发展阶段不同:瑞博是一个相对成熟的支付平台，block-one从eos项目起步，长期转型为投资公司，Dfinity是一个初始的公共链项目。这三种估值方法应该有所不同。