进入2月以来，受美联储鹰派表态、美元反弹压制，全球贵金属价格呈现冲高回落走势。截至上周五，数据显示，纽约黄金期价从此前1975.2美元/盎司的高点跌至1877.11美元/盎司，沪金也自2月3日的425.98元/克回落至409.74元/克；COMEX白银期货失守22美元，沪银跌破5000元关口。
回顾来看，贵金属自去年11月以来总体表现较为强势，国际金价最高触及1975美元/盎司，离2000美元大关仅一步之遥。徽商期货贵金属分析师从姗姗在接受期货日报记者采访时表示，但随着日前美联储放缓加息靴子落地，政策利好预期逐渐被市场消化，市场资金获利平仓离场，从而不断推动贵金属价格下行。
“同时，美国1月非农报告显示其就业市场仍具有韧性，市场对美联储原本停止加息甚至大幅降息的预期有所降温，美债收益率和美元指数重新上行，贵金属价格大幅下挫。”从姗姗表示，后续美联储政策也将继续成为影响贵金属价格的主要因素，非农数据意外强劲，平均时薪增速超预期，潜在通胀压力依然较大，预计美联储政策仍以紧缩为主，但需继续关注美国宏观基本面数据变动。
长江期货有色资深研究员李旎也表示，近期贵金属迎来调整，主要原因是美国1月非农就业数据大幅超出预期，失业率处于历史最低位，市场对美国经济步入衰退的预期降温，此轮美联储加息终点利率因此上修。美国劳动力市场供需矛盾仍然存在，薪资环比增速较难降温，非住房类核心服务项通胀具有粘性，后续通胀同比数据下降斜率或趋缓，因此美联储加息幅度或高于预期。
从目前来看，市场焦点转向本周二即将公布的美国1月通胀数据。从姗姗表示，其通胀水平高低将直接影响美联储未来货币政策节奏。具体而言，若1月通胀数据下滑，通胀继续放缓，美联储停止加息预期升温，美元指数和美债收益率或出现回落，贵金属价格也将迎来大幅调整的回升；若通胀再度超出市场预期，政策紧缩预期升温，贵金属可能会继续调整。
“结合近期非农数据、初请失业金及平均时薪等数据来看，不排除通胀再度走高的可能。”从姗姗说。
李旎也告诉记者，美国劳动力市场的高景气可能进一步推升美国居民部门的消费，进而令薪资增速和消费支出维持强劲，1月通胀同比数据相对上月将出现反弹或持平，如果通胀维持粘性的预期兑现，市场对美联储加息终点利率的预测将继续上调，美联储会在更长时间里保持高利率水平，金价继续面临调整压力。
此外值得注意的是，据世界黄金协会日前公布的数据显示，2022年全球央行购金达1136吨，上年为450吨，创下55年新高，仅去年四季度全球央行购金就达417吨，是三季度购金399吨以来的连续第二个季度处于高位。去年11月，我国央行也自2019年以来首次提高黄金储备，随后连续三个月增加黄金储备共77吨。总的来看，去年全球央行大力购金成为推动黄金需求走高的重要因素。
“美元资产是我国外汇储备中主要组成部分，在美国经济增速放缓、加息周期接近尾声，美元指数和美债收益率不断下行，持有美元资产的风险也在不断上升，黄金随之成为央行对冲美元资产的重要工具。同时，现阶段国际社会政治冲突不断，俄乌冲突、中美关系等均存在很大不确定性，在此背景下央行增持黄金以降低外汇储备过于集中于美元资产所带来的风险。”从姗姗说。
李旎告诉记者，去年以来，为了对冲美元信用风险，全球央行储备对“去美元化”的意愿增强，其不断加大购金量也彰显了市场对金价后续表现的看好。
从中长期来看，从姗姗认为，美联储政策、经济衰退担忧和地缘冲突依然是影响贵金属市场价格的主要因素。整体而言，今年上半年美联储政策仍以紧缩为主、美国经济增速虽有所放缓但衰退风险较低，美元指数和美债收益率上半年或震荡偏强为主。随着通胀持续回落、就业市场改善，美联储下半年或结束本轮加息周期甚至有降息的可能。
李旎表示，今年美国通胀数据延续回落的确定性较强，消费动能将逐渐衰减，美国经济在年内加速放缓的可能性加大，当前长短期美债利差倒挂程度继续加深。回顾之前美国经济陷入衰退以后，美联储都会将政策利率下调至衰退前的一半左右或更低水平，政策转向后降息进程往往超预期。后续建议持续关注美国通胀和经济的实际走势，后续经济基本面和货币政策面的共振有望驱动黄金价格继续向上突破。
“此外，全球政治动荡下避险需求对黄金价格也有提振，预计下半年贵金属表现更加强劲。”从姗姗说。